期货爆发式行情（期货行情解读）

期货爆发式行情(期货行情解读)

期货解读:市场不可预测

进入7月后,经济增速放缓,投资增长动力不足,需求端增速也出现放缓,供给端无利可图,但主要是经济因素、环保因素、季节性因素、社融增速减缓,对于需求端的影响影响明显。随着供给端稳步复苏,价格仍有一定韧性。预计在9月之前,预计现货和期货价仍将呈区间波动。

基本面:上半年,国内PTA现货价格大体保持稳定,其中,价格平稳,其中,中石油出厂价格为8400元/吨,较上年同期上涨100元/吨,石脑油出厂价格为7650元/吨,较上年同期上涨100元/吨。进口货量出现了小幅的回落,主要是因为下游市场刚需不旺。但是在国内外宏观经济压力加大的情况下,上半年的整体PTA供应依然保持着较好的增速,这也是9月PTA价格创出年内新高的主要原因之一。此外,鉴于我国PTA出口量的增加,海外装置的检修计划对PTA价格的影响相对有限。在9月上旬,PTA产量增长明显,到10月底将达到987.5万吨,但进入10月后,由于国内新产能逐步投产,整体供应将呈现增加的态势,对于PTA价格将产生压制。

需求方面,在PTA生产利润依旧处在高位的情况下,下游聚酯行业需求明显转好,聚酯开工率小幅增加至71.72%,江浙织机负荷增至77.24%,江浙加弹开工率增至91.03%,市场库存继续去化,使得聚酯开工率明显提升,市场供应充裕,导致织机开工率创出近几年新高。受终端市场需求疲软影响,织造企业订单量明显不足,坯布库存更是连续7周去库。进入11月下旬,随着织造企业利润回落以及生产积极性的下降,国内织造企业开工率再次回落。据统计,截至10月底,国内织造企业总库存为202.74天,较年初增加37.64天。12月以来,虽然国内织造企业开工率有所上升,但依旧处于近几年的低位。虽然预计未来一段时间,织造企业仍将面临检修,但是新增产能逐步投产的预期将给予市场一定的支撑。整体来看,聚酯开工率有望继续保持较高水平,而终端消费预计对于PTA价格的拉动作用将明显减弱,从而对PTA价格形成一定的压制作用。

库存方面,9月下旬,PTA港口库存大幅增加至87.28万吨,并且在10月中旬创出阶段性高点后,库存累计增加幅度有所收窄。进入11月下旬,随着下游聚酯开工率的回落,国内PTA社会库存呈现进一步去化的态势。截至11月11日,PTA社会库存为335.01万吨,较年初增加5.73万吨,增幅为7.25%。在社会库存高企的情况下,PTA库存虽然开始有所累积,但仍然处于历史高位,压力较大。

供给压力的缓解,导致PTA价格承压。目前,PTA生产利润在9月初达到年内高点,同时在12月底PTA装置检修计划结束,PTA开工率将迎来大幅回落。从最新的开工率数据来看,10月以来,国内PTA开工率从月初的78.06%回落至9月的66.58%,但仍然维持在80%以上的高水平。其中,装置方面,新凤鸣石化、逸盛大化、中泰化学、桐昆石化、中国华彬、新凤鸣新增产能集中释放,福海创450万吨装置有望于10月下旬投产。