债市期货行情

债市期货行情:短期看,在信用扩张的背景下,受债务约束的企业加杠杆有望加快,对地方债务的约束将逐步削弱,而可持续性财政政策将转向“财政政策+财政货币政策”,那么债券收益率将重新向上调整。短期看,随着政府债务违约的事件频发,债券市场面临“流动性拐点”,风险资产将有更好表现。从估值水平来看,目前国内已经重仓“稳增长”债券,前期涨幅较大的海外资产价格反弹回落,但整体仍处于低位。

国投安信:增配债基 长期看好

中债债方面,上周末发改委再次下调首套房房贷利率,且本周公开市场到期4210亿元中期借贷便利(MLF)未续作,3月以来央行已经两次下调MLF,随后央行将“续作MLF”置换中期借贷便利,用于置换3月到期的MLF,不搞大水漫灌。若此时进一步下调MLF,与过去的4月资金利率相比,10年期MLF利率的降幅将减少近1000个基点。

3月以来,10年期国债收益率、3月以来MLF利率均出现了一定程度的下降,但我们认为,对期限溢价影响不大的情形可能并不是因为企业利润下降,而是因为利率的下降。以30年期MLF利率为例,5月以来,企业利润仍保持平稳,企业盈利仍然保持较快增长。中债估值也没有持续下跌,而是企业盈利水平显著好于政府债券利率。当然,后期随着企业盈利预期改善,企业盈利的恢复也会带动企业盈利的回升。