跨年期货行情分析

跨年期货行情分析:短纤现货保持坚挺,利润扩大

受1月全国节后备货影响,现货市场成交活跃度明显回升。PTA和乙二醇加工差也有扩大。根据我的有色网数据,截至3月14日,PTA现货加工差在46元/吨附近,市场供需比较好,在下游PTA利润不断增加的情况下,下游织造企业采购意愿明显提升。

春节之后,江浙涤丝企业开工率有所下滑,市场成交明显回暖。据卓创资讯统计,受春节前备货影响,江浙涤丝企业开工率环比略有下滑。目前市场多关注江浙涤丝库存情况,江浙加弹和织机开工率回落,其中江浙加弹、织机开工率分别在59%、78%附近。

图6:江浙织机开工率走势图

图7:江浙加弹开工率走势图

图8:江浙加弹开工率走势图

除了原料端PTA价格上涨因素外,聚酯也有自身消费受到提振。短纤的产销情况跟春节期间相比,产销偏淡,但由于成本端PTA和乙二醇均有望走出一波较为流畅的行情。在聚酯自身原料端受惠,价格仍有支撑的情况下,聚酯生产利润仍有继续上行的空间。

从近期坯布库存来看,江浙加弹、织机开工率虽然有所下降,但仍处于同期较高水平,生产利润在近一个月维持在较高水平,织造行业利润在继续走高,同时,随着对坯布需求的增加,江浙加弹、织机开工率有望继续回升,从而使得坯布库存继续下降。据卓创资讯统计,截至3月14日,江浙织机总库存为25.5天,周环比减少0.4天。

图9:江浙加弹、织机开工率走势图

随着聚酯工厂开工率的回升,近期下游消费或在逐步恢复,聚酯的开工率有望继续上行,一方面,当前国内疫情导致部分地区封控,居家令暂时取消,国内工厂复工情况乐观,供应上有一定的边际增量;另一方面,原料端PTA和乙二醇的价格持续上升,下游聚酯企业负荷提升,聚酯端利润压缩,对原料价格的支撑有所减弱,对原料价格的支撑减弱,进而影响聚酯利润下滑的空间。

图10:聚酯工厂开工率走势图

图11:聚酯、短纤生产利润对比

图12:PTA生产利润

图13:聚酯工厂利润

三、聚酯行业开工率表现

图14:聚酯利润

图15:聚酯、短纤开工率

图16:涤纶长丝开工率表现

图17:聚酯开工率

图18:聚酯行业开工率

图19:聚酯、短纤利润走势图

四、四季度供需结构及库存变化

图20:产销量及库存

图22:聚酯行业开工率

图23:产销率及库存变动

五、季节性规律

从库存季节性规律来看,三季度将是纺织服装业最繁忙的一个月,也是最为紧张的一个月,在往年的这个月,库存逐步增加,尤其是进入12月后,持续增量有限,这也是导致开工率大幅回落的主要原因。由于织造环节库存高企,且今年12月以来聚酯负荷持续处于高位,导致聚酯工厂、社会库存逐步上升,聚酯产销连续回落,库存水平持续攀升。进入12月后,虽然终端需求开始季节性回落,但是终端织造环节的库存,并未明显下滑,因此纺织厂开工率也将出现明显下滑。纺织服装业的订单数量持续增加,订单的好转也是聚酯产业开工率回升的重要原因。